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发布日期：2025-03-10 21:10 点击次数：185

英伟达在财报公布后第二天重挫8%，好意思国总统特朗普重启关税大战，导致好意思股回调势头难止，标普500和纳斯达克100指数隔夜分辨重挫1.59%和2.75% 。

若不算本周三的顷刻反弹，好意思股于今已连结大幅下挫5天，一周累计跌幅高达5%，部分举例Applovin、Palantir以及“好意思股七巨头”等热点成长股跌幅靠拢20%-30%。

受此影响，亚洲股市出现跳水，阵容如虹的港股遇到冲击，2月28日（周五）收盘，恒生指数大跌3.28%报22941点，恒生科技指数跌幅高达5.52%。

罗致第一财经采访的国酬酢易员说起，一系列身分皆在影响阛阓神志——特朗普关税冲击波反复、好意思国经济降温担忧加重、英伟达功绩论说的超预期幅度不足、好意思联储降息预期降温、通胀居高不下第等。短期来看，好意思股难言大幅反弹。标普500上周一度玩忽历史高点6147点，如今还是跌破了5948点这一障碍撑持，因而出现更大的回转可能性，下一个撑持位将指向5812点和5721点，而6000点则可能阻力位。

关税冲击波冲击好意思股

好意思股近期还是摇摇欲坠，而阛阓神志雪上加霜的是特朗普的关税政策。

特朗普隔夜示意，将从3月4日起对墨西哥和加拿大征收25%的关税，并对中国再加征10%的关税（税率擢升至20%），还恫吓对欧盟征收25%的关税。

“避险神志令大型科技股隔夜遇到全面抛售，这使得本就还是失去高涨动能的三大股指集体着落，其中纳斯达克下挫近3%。又或者说，关税风暴给了好意思股不息调遣的情理。”嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对记者示意。好意思元指数得回撑持升至107上方，非好意思货币重启跌势，欧元失守1.04关隘，离岸东说念主民币跌至7.3。

关税导致好意思国通胀预期攀升，1月时通胀已超出预期，好意思联储降息预期仅剩下1次，陡增的不细则性增多了阛阓的避险神志。

第一财经近期就报说念，技艺面仍是一个阻力身分，本周CTA（商品走动参谋人）在面前阛阓水平还是抛售了110亿好意思元的标普500指数筹码。淌若标普500跌破5886点（中期动量转为负面，面前还是跌破），CTA的卖出量可能会增多至少2倍。2月24日，标普500就跌破了50日均线，25日又跌破了100日均线，28日凌晨收盘在5861点隔邻。

此外，从旧年四季度运行，对冲基金大幅减持好意思股“科技七巨头”，但其时特斯拉是一个例外，这可能与特朗普走动有关。同期，其时机构大幅加仓Applovin、Palentir等热点中型成长股。关联词，近期这些热点股也遇到天量抛售，Applovin股价从510好意思元隔邻的高位跌落至300好意思元隔邻，跌幅超出30%。Palentir则从2月18日的124好意思元隔邻跌至80好意思元区间，跌幅亦接近30%。

不外，关税也存在回转的可能性，毕竟2019年好意思国曾示意要对墨西哥征收关税，但最终并未落实。陈杰瑞示意，从名义来看，关税是处理“不对等贸易”以及镌汰好意思国近1万亿好意思元的贸易逆差的有用身手。从商东说念主角度来看，在好意思国财政景况如斯严峻的今天，关税是创收的路线之一（政府部门裁人、与乌克兰的矿产左券、出售黄金签证等皆是在开源节流），亦然为之后的蔓延减税法案预留财政空间。

但上述皆还仅仅停留在经济层面。从国际联系来看，关税无疑是一个“低本钱高答谢”的谈判器具，以墨西哥为例，关税政策不错迫使墨西哥更积极地管制边境和违规外侨问题，而这恰是特朗普在竞选时最主要的本旨，亦然好意思国各人的痛点。对墨西哥来说，其80%的出口皆是去往好意思国，而且出口孝敬了墨西哥GDP的40%，这使其在关税谈判中莫得任何筹码。由此可见，对实力相对较弱的国度而言，“关税火器”屡试屡验。

在机构东说念主士看来，特朗普和他的团队不能能莫得接头到关税大战可能激发通胀的风险（同样可能带来通胀的还有闭幕违规外侨和国内减税政策），因为这关乎经济、治绩以致是政事遗产。但衡量之下，约略特朗普以为通过关税能够获取的政策利益要高于短期的代价，又或者有主理通过“降本增效”来对消通胀风险，但这仍需要时分来考据。

本周五的好意思国1月PCE物价指数（21:30）至关弥留，阛阓预期中枢PCE将从2.8%降至2.6%，这是好意思联储最喜欢的通胀缱绻。若通胀暂时回落，可能一定历程缓解好意思股的压力，但在走动员看来，在关税大战的布景下，好意思股的通胀预期仍然居高不下，这或匡助好意思元保管强势。

英伟达财报难以献媚投资者

在抛压之下，英伟达的财报一度被交付厚望，关联词这份超预期的财报也没能献媚抉剔且避险神志加重的投资者。

北京时分周四凌晨，英伟达在财报发布后的盘后走动时段就由涨转跌，周五凌晨收盘更是跌超8%。

高盛方面说起，财报成果和不异基本妥贴预期，唯独的偏差是毛利率不异不足预期。第四季度营收超出阛阓预期3%，达到393亿好意思元，同期公司不异第一季度营收为430亿好意思元，高于阛阓预期的420.7亿好意思元，但毛利率不异为71%，低于阛阓一致预期的72.2%。

在业内东说念主士看来，英伟达的毛利率不异较上年同期下降3个百分点，突显Blackwell架构量产爬坡对利润率的侵蚀。尽管下季度430亿好意思元的营收不异（同比增长65%）仍显强势，但毛利率预期进一步下探至70.6%，显现出供应链调遣的阵痛期尚未收场。

高盛说起，早在英伟达财报发布前的5个往翌日，基本面多空对冲基金岁首于今回撤跨越 250BP，为旧年 8 月以来最灾祸的 5 天，亦然以前两年内第二差的 5 天。这一趟撤对 TMT（科技、媒体、通讯）和医疗保健多空基金影响最大。对冲基金已大幅镌汰 TMT敞口，面前 2 月的好意思股TMT板块去杠杆领域（degrossing）可能成为记载中第二大，仅次于2021 年1月冲击华尔街的“网红MEME股怒潮”时代。

港股大涨后暂时存在回调需求

好意思股暴跌也导致亚洲股市周五大幅回调。中国A股、港股、日本股市等多数跌幅在2%-3%。热点股阿里巴巴大跌6.04%报127.5港元，腾讯跌3.39%报478.6港元。

据记者从某好意思资投行处了解到，跟踪主经纪业务（PB，主要为对冲基金）的数据显现，岁首于今专注中国阛阓的基本面多空管制东说念主的弘扬优于亚洲近2.5个百分点，A股和港股的净仓位高涨1.5%到8.5%。尽管以前几周资金不息流入中国，但到面前对冲基金在中国的持仓仍低于旧年9月，也低于2023年全年水平。旧年10月宏不雅政策刺激后的仓位水平接近10%。

第一财经本周四就报说念，据记者了解，国外投行走动台方面的数据显现，本周看到了比拟显著的外资赚钱了结步履，包括可选、通讯做事、必选和医疗。在大涨事后，暂时的赚钱了结子属泛泛。此轮高涨更多由内地的南向资金拉动。

国外投行东说念主士对记者说起，“最近和投资者交流，更多运行关注国内经济是否筑底复苏。对应持仓上，可能会接头增多顺周期的仓位，包括地产、家电、饮料。众人也会护理科技的增量资金，以及是否回调后是加仓的契机，这也盘曲响应了这一轮中国科技复苏走动并不像此前博弈政策，如故不错期待逢低买入。短期中概股在好意思国优先投资备忘录里莫得明确新增贬抑，好意思国待业金在港股的持仓也唯有低个位数，角落影响有限。”

高盛也说起，内需破钞数据看起来如故偏弱，然而看到一二线城市二手房成交量复苏。下周召开的两会受到关注，各界聚焦中央财政赤字率，以及加上专项债、终点国债等的广义财政开销，“但总体看，阛阓预期如故较低。也响应了4月1日关税政策变化，以及中好意思两国首级会面才是细则4月底的政事局会议是否加码的障碍。”

面前，阛阓焦点转向增量政策和翌日的关税杂音。更多机构以为，3~4月仍是关税可能再生波浪的窗口期，需要警惕阛阓回调，但回调或仍可能是布局的时机。

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