2024年12月宏不雅数据追踪和分析

　　2025.1.20

　　咱们梳理了12月国内热切的宏不雅经济数据，以增多对现时宏不雅经济运行节律的贯通。全体上12月宏不雅数据有所回暖，流泄露更多的积极信号。制造业PMI有所回落但高于兴衰线；物价回升力度偏弱，通缩压力仍大；出口保抓高增速，有一定的“抢出口”效应；工业坐褥和奢靡增速回升；房地产商场销售同比降幅进一步收窄。12月事济数据流泄露底部企稳的信号，后续宏不雅战术仍有加码空间，有助于加速国内经济企稳复苏的进度。

　　一、制造业PMI环比回落，但仍强于季节性

　　12月份，制造业采购司理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业连续保抓推广。从企业规模看，大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.4个百分点，高于临界点；中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.7个百分点，高于临界点；袖珍企业PMI为48.5%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点。

　　从分类指数看，在组成制造业PMI的5个分类指数中，坐褥指数、新订单指数和供应商配送本事指数高于临界点，原材料库存指数和从业东说念主员指数低于临界点。坐褥指数为52.1%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点，标明制造业企业坐褥步履保抓较快推广。新订单指数为51.0%，比上月上升0.2个百分点，标明制造业商场需求连续改善。原材料库存指数为48.3%，比上月上升0.1个百分点，仍低于临界点，标明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业东说念主员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，标明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送本事指数为50.9%，比上月上升0.7个百分点，标明制造业原材料供应商交货本事连续加速。

　　12月份，非制造业商务步履指数为52.2%，比上月上升2.2个百分点，非制造业景气水平显豁回升。分行业看，建筑业商务步履指数为53.2%，比上月上升3.5个百分点；作事业商务步履指数为52.0%，比上月上升1.9个百分点。

　　因此，尽管12月制造业PMI环比有所回落，但连续第三个月处在兴衰线以上，也强于季节性，新订单指数和新出口订单指数均有所回升，坐褥指数高位有所回落，自大制造业需乞降景气程度有所回升。

　　二、12月CPI同比高潮0.1%，PPI同比下落2.3%，通缩压力仍大

　　2024年12月份，宇宙住户奢靡价钱同比高潮0.1%。其中，城市高潮0.1%，农村抓平；食物价钱下降0.5%，非食物价钱高潮0.2%；奢靡品价钱下降0.2%，作事价钱高潮0.5%。

　　12月份，宇宙住户奢靡价钱环比抓平。其中，城市抓平，农村下降0.1%；食物价钱下降0.6%，非食物价钱高潮0.1%；奢靡品价钱下降0.1%，作事价钱高潮0.1%。2024年全年，宇宙住户奢靡价钱比上年高潮0.2%。

　　12月CPI同比增速仍然在低位踌躇，其中不包括食物和动力的中枢CPI 0.2%。猪肉价钱高潮12.5%，影响CPI高潮约0.15个百分点。全体上，CPI受制于国内需求不及，回升力度仍然偏弱。

　　2024年12月份，宇宙工业坐褥者出厂价钱同比下降2.3%，环比下降0.1%；工业坐褥者购进价钱同比下降2.3%，环比下降0.1%。12月PPI同比降幅有所收窄。其中，玄色金属、煤炭、石油化工类产品同比跌幅较大，对PPI的遭殃较大，体现了国内需求的疲软，需要宏不雅战术加大支抓。

　　三、12月出口同比10.7%，入口同比1.0%

　　海关统计数据自大，以好意思元计价，2024年12月我国出口同比增长10.7%，增速较11月加速4.0个百分点；入口同比增长1.0%，增幅较上月改善4.9个百分点；交易顺差1048.4亿好意思元，较上月增多74.0亿好意思元。12月出口同比增幅有所回升；且从环比数据看，12月我国出口当月环比增速实现7.6%，增幅较上月显豁走扩6.5个百分点，“抢出口”对上年末出口增速复旧显豁。

　　空洞收支口来看，12月出口仍然保抓较高增速，但入口负增长自大国内需求疲软。全体而言，国外需求存在韧性，国内企业竞争上风镇定，但有一定的“强出口效应”。商场较为惦记2025年出口高增速的抓续性。

　　四、M1和M2增速延续回升

　　2024年全年社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上幼年3.32万亿元。其中，对实体经济披发的东说念主民币贷款增多17.05万亿元，同比少增5.17万亿元；对实体经济披发的外币贷款折合东说念主民币减少3916亿元，同比多减1710亿元；奉求贷款减少577亿元，同比多减776亿元；信赖贷款增多3976亿元，同比多增2400亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3295亿元，同比多减1513亿元；企业债券净融资1.91万亿元，同比多2839亿元；政府债券净融资11.3万亿元，同比多1.69万亿元；非金融企业境内股票融资2900亿元，同比少5031亿元。

　　2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。其中，对实体经济披发的东说念主民币贷款余额为252.53万亿元，同比增长7.2%；对实体经济披发的外币贷款折合东说念主民币余额为1.29万亿元，同比下降22.3%；奉求贷款余额为11.21万亿元，同比下降0.5%；信赖贷款余额为4.3万亿元，同比增长10.2%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.15万亿元，同比下降13.3%；企业债券余额为32.3万亿元，同比增长3.8%；政府债券余额为81.09万亿元，同比增长16.2%；非金融企业境内股票余额为11.72万亿元，同比增长2.5%。

　　住户信贷结构上，12月住户短期贷款增多588亿元，同比少增171亿；中长久贷款增多3000亿元，同比多增1538亿。住户中长久贷款回升，施行住户提前还款的神气启动减少，房地产销售情况也有所好转。

　　企业信贷结构上，12月短期贷款减少200亿元，同比增多435亿；中长久贷款增多400亿元，同比少增8212亿；单子融资增多4500亿元，同比多增3003亿。企业中长久贷款疲软，单子冲量效应显豁，对应企业融资需求偏弱。

　　12月末，广义货币(M2)余额313.53万亿元,同比增长7.3%。狭义货币(M1)余额67.1万亿元,同比下降1.4%。12月M2增速回升0.2个百分点，M1增速回升2.3个百分点。M1-M2剪刀差进一步回升到-8.7%。

　　数据自大，9月可能是本轮M1增速的场地，12月M1和M2增速延续企稳回升趋势，为宏不雅经济和金钱价钱创造精湛的流动性环境。

　　五、工业坐褥和奢靡增速回升，全年GDP增速5.0%

　　初步核算，2024年全年国内坐褥总值1349084亿元，同比增长5.0%。其中，四季度同比增长5.4%。从环比看，四季度国内坐褥总值增长1.6%。

　　12月份，规模以上工业增多值同比实质增长6.2%。从环比看，12月份，规模以上工业增多值比上月增长0.64%。2024年，规模以上工业增多值比上年增长5.8%。工业坐褥有所加速。

　　12月份，社会奢靡品零卖总和45172亿元，同比增长3.7%。其中，除汽车之外的奢靡品零卖额39509亿元，增长4.2%。2024年，社会奢靡品零卖总和487895亿元，比上年增长3.5%。其中，除汽车之外的奢靡品零卖额437581亿元，增长3.8%。

　　按策划单元所在地分，12月份，城镇奢靡品零卖额38445亿元，同比增长3.7%；乡村奢靡品零卖额6727亿元，增长3.8%。2024年，城镇奢靡品零卖额421166亿元，比上年增长3.4%；乡村奢靡品零卖额66729亿元，增长4.3%。

　　12月奢靡的各个分项中，受益于补贴和以旧换新战术，家电、产品、通信器材类奢靡保抓较高增速，偏可选奢靡的化妆品、金银珠宝类和石油成品类增速较低，受原油价钱下落影响，12月石油成品类奢靡增速-2.8%。斟辩论的凄怨和价的下落，共同遭殃了奢靡增速。

　　全体来看，跟着促奢靡战术的支抓力度加大，12月奢靡增速有所回升，但奢靡信心不及仍然是制约国内经济复苏的热切成分，不雅察2025年促奢靡战术的进一步发力。

　　2024年，宇宙固定金钱投资（不含农户）514374亿元，比上年增长3.2%，其中，民间固定金钱投资257574亿元，下降0.1%。制造业投资增长9.2%，增速环比回落0.1个百分点。基础关节投资（不含电力、热力、燃气及水坐褥和供应业）同比增长4.4%，环比回升0.2个百分点。

　　2024年，宇宙房地产开拓投资100280亿元，比上年下降10.6%，环比回落0.2个百分点；其中，住宅投资76040亿元，下降10.5%，与上月抓平。房地产开拓投资增速在低位震憾企稳，斟酌2025年对全体经济的遭殃下降。

　　因此，全体而言，12月工业坐褥和奢靡增速回升，制造业投资高增速，房地产投资低位企稳。12月事济全体景气度较11月有所回升。

　　六、房地产商场延续积极信号

　　2024年，新建商品房销售面积97385万普通米，比上年下降12.9%，其中住宅销售面积下降14.1%。新建商品房销售额96750亿元，下降17.1%，其中住宅销售额下降17.6%。

　　2024年，房地产开拓企业房屋施工面积733247万普通米，比上年下降12.7%。其中，住宅施工面积513330万普通米，下降13.1%。房屋新开工面积73893万普通米，下降23.0%。其中，住宅新开工面积53660万普通米，下降23.0%。房屋齐全面积73743万普通米，下降27.7%。其中，住宅齐全面积53741万普通米，下降27.4%。全年齐全面积进一步下降。

　　2024年末，商品房待售面积75327万普通米，比上年末增长10.6%。其中，住宅待售面积增长16.2%。狭义的商品房待售库存略略回升。

　　自9月底房地产支抓战术加码以来，跟着战术力度的加大，12月房地产商场延续了积极信号，包括商品房销售增速回升，二手房成交量的权贵回升、国房景气指数的回升。本轮地产上行具有较好的抓续性。

　　因此，尽管新址销售未见大幅改善，但跟着前年基数的下降，商品房销售面积、销售额同比增速降幅也在收窄。咱们以为，房地产商场的“战术底”照旧流露，后续收储战术仍有加力空间，房地产商场正在出清，“商场底”大略正在出现，本轮经济下行的最大变量——房地产对宏不雅经济的全体遭殃将权贵收窄。

　　七、追思与瞻望

　　总的来说，12月事济数据阐明出更多的积极信号，标明12月事济景气度有所进步。制造业PMI连续第三月高于兴衰线；CPI回升力度弱，PPI降幅收窄；出口保抓高增，但商场担忧抓续性；社融和信贷回落，M1和M2增速延续回升趋势；工业坐褥和奢靡增速回升；低基数下房地产销售增速降幅进一步收窄，房地产商场景气度有所回升。

　　对此，咱们以为，需要感性客不雅的看待现时宏不雅经济。一方面，国内需求不及，商场预期偏弱，通缩压力仍大，宏不雅经济复苏动能仍待加强，需要战术加大支抓力度。另一方面，9月底以来宏不雅战术基调出现枢纽振荡，货币、财政、房地产领域的分量级战术利好抓续扫尾，后续战术仍有加码的空间，有助于增强商场信心，支抓宏不雅经济企稳复苏。在战术的支抓下，宏不雅经济也出现了旯旮改善的积极信号，包括制造业PMI的回升、房地产的销售和投资同比增速降幅的收窄。尽管商场预期依然悲不雅，但房地产商场可能照旧具备企稳的条款，本轮周期下行最热切的遭殃成分在放缓。

　　12月政事局会议和中央经济责任会议示意，要罢休提振奢靡、提高投资效益，全办法扩大国内需求。后续财政战术、货币战术和刺激奢靡战术均有加码的空间，有助于加速国内经济企稳复苏的进度。尽管战术从实行到施展恶果需要本事传导，商场信心的扭转也非一蹴而就，但“战术底”照旧流露，不宜对国内经济过度悲不雅。咱们以为，现时宏不雅经济呈现出低位企稳的信号，在后续战术加力的支抓下，2025年宏不雅经济和金钱价钱均有进取建筑的权贵空间。

　　追踪后续战术的落地细节，耐性不雅察宏不雅经济的复苏进度。

姓名

期货从业经历号

往复盘考从业经历证

万亮

F03116714

Z0019298

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