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　　起原：梧桐树下V 

　　6月17日，深交所公布山东金鸿新材料股份有限公司主板IPO阻隔审核的决定，胜利原因是公司及保荐机构中泰证券猬缩请教/保荐。公司请教IPO于2023年12月28日赢得受理，2024年1月25日收到首轮问询，直到阻隔审核，未见公布问询恢复。公司本次IPO拟募资8.8亿元。

　　公司前身有限公司建树于2012年9月，2015年2月举座变更为股份公司，2015年6月9日，公司股票挂牌新三板，证券代码832600，2020年4月22日起阻隔挂牌。当今总股本4947.76万股。公司控股鞭策、骨子死一火东说念主为王汝江，共持有公司 72.70%的股份，任公司董事长。

　　一、事迹连忙增长，但2022年启动筹算算作产生的现款流量净额转为负数

　　2020年、2021年、2022年及2023年上半年，公司竣事商业收入区别为10986万元、20341万元、91921万元及83985万元，扣非归母净利润区别为620万元、3426万元、15965万元及21470万元。营收、净利润可谓连忙增长，以致2023年上半年的扣非净利润极度了2022年全年。但在营收、净利润连忙增长的情况下，2022年筹算算作产生的现款流量净额却转为-5032万元，2023年上半年更是-13266万元。为了IPO，公司从2022年启动是否聘请“宽信用促营收”的情形？

　　二、公司称自家产物达到或接近外洋竞争敌手水平

　　公司主商业务为特种陶瓷成品的研发、坐褥和销售。公司掌抓了工业民用领域、驻扎装备领域特种陶瓷从材料配方到成品的全套时候工艺。

　　在工业民用领域，公司反馈烧结碳化硅辊棒为国度要点新产物，公司阁下草拟《碳化硅特种成品反馈烧结碳化硅窑具第 1 部分：方梁》（GB/T21944.1-2022）和《碳化硅特种成品反馈烧结碳化硅窑具第 3 部分：辊棒》（GB/T21944.3-2022）国度圭臬两项；参与草拟《碳化硅特种成品 反馈烧结碳化硅窑具第 2 部分：异形梁》（GB/T21944.2-2022）和《碳化硅特种成品反馈烧结碳化硅窑具第 4 部分：烧嘴套》（GB/T21944.4-2022）国度圭臬两项；阁下草拟或参与草拟《碳化硅特种成品反馈烧结碳化硅内衬与钢壳复合安设》（JB/T13309-2017）等行业圭臬三项。

　　在驻扎装备陶瓷领域，公司坐褥的防弹陶瓷竣事了大尺寸、整形状、防多枪连击及轻量化的标的，并赢得两项队伍科学时候高出奖一等奖，参与草拟《木质陶瓷复合防弹插板模范》国度军用圭臬一项。

　　公司在招股书中声称：公司特种陶瓷性能磋磨如密度、硬度、抗弯强度、弹性模量、断裂韧性达到或接近外洋竞争敌手水平。

　　三、客户围聚度不休高潮，2023年上半年前五大客户孝顺收入占比达到94%

　　论述期内，公司上前五大客户销售额占当期主商业务收入的比例区别为44.84%、48.63%、82.18%和 94.23%，2022 年度和 2023 年 1-6 月，公司获取北京普凡、成齐锦安、重庆盾之王等客户碳化硼陶瓷板大额订单，导致客户围聚度相对较高。

　　四、原材料用度占本钱比例不休高潮，2023年上半年达到73%

　　公司产物主要耗用原材料为超硬材料、金属硅粉、绿碳化硅、碳化硼粉等，论述期内公司产物胜利材料占主商业务本钱的比例为 33.54%、41.00%、67.61%和 73.34%，占比拟高。公司主要原材料价钱波动对公司产物坐褥本钱影响较大。一般来说，胜利材料在主商业务本钱占比越高，公司产物科技含量越低。

　　关于公司胜利材料占主商业务本钱的比例不休提高，公司诠释注解主要原因为：公司产物结构有所变化，胜利材料占比拟高的碳化硼陶瓷板收入占比培育导致。

　　五、2020年-2022年，主商业务毛利率低于同业业可比公司平均值，但2023年上半年主商业务毛利率显贵高于同业业可比公司平均值

　　2020年、2021年、2022年，公司主商业务毛利率区别为25.67%、32.13%、31.96%，齐低于同业业可比公司的平均值。但2023年上半年，公司主商业务毛利率为46.41%，同业业平均值为35.12%，收支11.29个百分点。

　　对上述各异，公司在招股书中诠释注解：主要为产物结构变化导致。2020 年-2021 年，公司产物主要由工业民用领域产物组成，工业民用领域的产物毛利率相对较低，导致公司毛利率低于同业业可比公司；2022 年-2023 年 1-6 月，公司产物主要由驻扎装备领域产物组成，2022 年驻扎装备领域的碳化硼陶瓷板产物毛利率相对较低，导致公司毛利率低于同业业可比公司，2023 年 1-6 月碳化硼陶瓷板产物毛利率高潮且高于同业业可比公司毛利率，导致公司毛利率高于同业业可比公司。

　　六、原国度统计局局长邱晓华任公司安靖董事

　　公司董事会由 9 名董事组成，其中安靖董事 3名。3名安靖董事中，最引东说念主注目的是曾任国度统计局局长。邱晓华，1958年1月诞生，博士参议生学历。1982 年 2 月至 2006 年 10 月，历任国度统计局概述司副处长、处长、副司长，总经济师兼新闻发言东说念主、副局长、局长。邱晓华自2022年6月25日起担任公司安靖董事。

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